Særligt Dækkede Obligationer

Loven om Særligt Dækkede Obligationer (SDO) indebærer nye regler for udlån mod pant i fast ejendom. Pengeinstitutter har nu også mulighed for at udstede obligationer mod pant i fast ejendom. Lånegrænserne skal løbende overholdes for lån, der er baseret på SDO.

Loven om Særligt Dækkede Obligationer trådte i kraft den 1. juli 2007. Den blev vedtaget for at honorere reglerne for SDO’er i det nye EU-kapitaldækningsdirektiv og for at opfylde et politisk ønske om, at både realkredit- og pengeinstitutter skal have adgang til at udstede SDO’er.

Realkreditinstitutterne kan med den ny lovgivning udstede tre typer af obligationer til at finansiere udlån mod pant i fast ejendom:

• Realkreditobligationer (RO)
• SDRO’er, som er realkreditobligationer, der opfylder SDO-krav
• SDO’er på lige vilkår med pengeinstitutters udstedelse af SDO’er (dog undtaget udlån med pant i skibe).

Fra 1. januar 2008 er det ikke længere muligt for realkreditinstitutterne at udstede de nuværende realkreditobligationer med betegnelsen "særligt dækkede".

Realkreditobligationer, som er udstedt før den 1. januar 2008, bevarer deres status som særligt sikre obligationer. Realkreditinstitutter har derfor ved udgangen af 2007 lukket samtlige åbne serier for nyudstedelser. Det er gjort for at bevare realkreditobligationernes særlige status. Nyudstedelser sker stort set udelukkende ved brug af SDO'er og SDRO'er.

Obligationer, som er særligt dækkede, vægter med en lavere risiko i kreditinstitutternes solvensopgørelser end obligationer, som ikke er særligt dækkede. Konsekvensen er, at særligt dækkede obligationer er den billigste obligationstype for kreditinstitutter, der skal opfylde særlige lovbestemte solvenskrav. Kursen på SDO’er forventes at ligge højere end for andre obligationer.

Det enkelte realkreditinstitut kan selv vælge, om det vil udstede obligationer, som opfylder SDO-krav, og/eller realkreditobligationer, som ikke opfylder SDO-krav.

Lånegrænser skal overholdes løbende

De nye EU-regler stiller krav om, at lånegrænserne løbende skal være overholdt. Det er nyt, for i regelsættet for realkreditobligationer skal realkreditinstitutterne alene overholde lånegrænserne på långivningstidspunktet.

Et fald i ejendomspriserne kan indebære, at lånegrænserne overskrides, og kreditinstituttet skal så ifølge de nye krav supplere sikkerhedsgrundlaget gennem indskud af godkendte aktiver, fx i form af statsobligationer. Obligationerne kan kun bevare deres status som SDO’er, hvis det sker.

Kravene til en SDO

Særligt dækkede obligationer (SDO’er) er obligationer udstedt af kreditinstitutter, som opfylder særlige kriterier. Kriterierne er beskrevet i de nye EU-kapitaldækningsregler.

SDO’er skal fortsat opfylde definitionen af særligt sikre obligationer, som er indeholdt i EU-reguleringen for investeringsforeninger (UCITS-direktivet). Men nu er disse kriterier suppleret med en præcisering af, hvilke aktiver der kan ligge som sikkerhed for obligationerne.

Når aktiverne er udlån med pant i fast ejendom, skal disse lån være inden for en nærmere fastlagt lånegrænse - dvs. grænsen for lånets størrelse i forhold til ejendommens værdi.